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Risque de Défaut de la Grèce: Enjeux et Calendrier

09/02/2010

I] Risque de Défaut de la Grèce: Enjeux


Comme le souligne le tableau ci-dessous, la jonction critique intervient une fois que le marché abordera l'ajustement budgétaire à venir: si le marché estime qu’il est insuffisant, les options immédiates sont double: un plan de sauvetage de l'UE, ou alors un plan de sauvetage du FMI.



Il faut savoir que le FMI a déjà souligné qu'il serait disposé à fournir l'aide indispensable à ce pays méditerranéen. Certains économistes renommés (c’est le cas notamment de N. Roubini) avaient récemment préconisé une intervention du FMI- qui agirait selon eux avec plus d'indépendance, le FMI ètant « désintéressé » et neutre.

Dans les deux cas, (sauvetage UE ou FMI) les spécialistes s'attendent à ce que le plan de sauvetage se manifeste via un crédit-relais de manière à gagner du temps pour une autre série de tentatives d'ajustement budgétaire. Logiquement, si tout cela finit par aller nulle part, alors le pays aura à évaluer la façon de traiter avec un scénario sur un défaut potentiel.





II] Risque de Défaut de la Grèce: Calendrier


Prenez vos calendriers, pour avoir un peu plus de visibilité sur les échéances à suivre:

-10 Février 2010: grève nationale en Grèce. L'intensité de la grève et les réactions des hommes politiques devraient fournir une première impression quant à la capacité du gouvernement à mettre en œuvre les réformes fiscales.

-16 Février 2010: Conseil de l'UE, qui réagira officiellement au budget 2010 de la Grèce (d'après les évaluations de la Commission européenne ainsi que la BCE).

-Mars 2010: le Parlement grec votera sur le volet fiscal et le détail des réductions des dépenses.

-20 Mars 2010: arrivée à maturité de 8 Milliards € d’obligations (GGB=Greek Government Bond).

-Avril-Juin 2010: évaluation de l'UE sur l’application budgétaire de la Grèce et décision sur des recommandations plus strictes (on ne devrait pas encore parler de "sanctions") en vertu de la « procédure de déficit excessif » (PDE). L’ UE procédera à des évaluations sur l'application de mesures fiscales sur 3-6 mois.

-Janvier 2011: la BCE devrait revenir à la procédure de garantie régulière. Cela implique que la Grèce aurait besoin d'un rating noté A avec au moins une des agences de notation. Actuellement, Moody's a noté la Grèce deux crans au-dessus de ce seuil, mais sous perspective négative.

7 commentaires:

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