Le 16/07, des traders ont demandé d’être livré en physique sur 241000tonnes de cacao. Rèsultat : cours au plus haut depuis 1977. Un emballement des cours, qui serait du à un défaut de livraison d'or physique et donc un élément technique, similaire à celui du cacao est-il possible sur le Gold ?
"Vendredi 16 Juillet, quelqu'un a acheté 241.000 tonnes de fèves de cacao. L'achat a été suffisant pour déplacer l'ensemble du marché du cacao mondial, envoyant le prix au plus haut niveau depuis 1977. Il est peu clair si c’est une personne, ou groupe de professionnels, qui étaient derrière l'opération, mais c'était le plus grand trade unique sur le cacao en 14 ans. La valeur totale serait de £ 658 millions. Ce qui a fait le trade d'hier si inhabituel a été que le ou les mystérieux acheteur(s) ont pris livraison physique de la marchandise."
Source: News tirée de Melvineenaction « Un mystérieux trader achète tout le cacao de l'Europe »
Cette histoire me fait penser à ce que disait Marc Gugerli, le gestionnaire des fonds Gold 2000 et Julius Baer Gold Equity Fund, qui avançait un scénario qui porterait le cours de l'or "à 3000 $" dans les colonnes de MONEY WEEK du 26 Mars. Il expliquait cette anticipation par le fait "qu'aujourd'hui les gouvernements ne peuvent qu'imprimer du papier-monnaie à tour de bras" et "qu'un accident se profile sur le marché des dérivés" si une livraison physique était exigée. Marc Gugerli justifiait ce cours et cet "accident" de la manière suivante :
"Le marché des dérivés sur l'or est démesurément grand. Il représente une somme supérieure à 10 fois le prix de tout l'or qui a été produit depuis la nuit des temps. Cela n'a aucun sens ! Chaque mois d'importantes quantités de contrats à terme sont négociées sur le Comex (marché des matières premières de Chicago).
Marc Gugerli poursuit : « IL SUFFIRAIT QU’UNE PETITE PARTIE DES ACTEURS FINANCIERS EXIGE LA LIVRAISON EN OR PHYSIQUE DE LEURS CONTRATS ARRIVES A ÉCHÉANCE POUR QUE CE MARCHE VIRTUEL CESSE DE FONCTIONNER, CAR DE TELLES QUANTITES DE MÉTAUX PRECIEUX NE SONT TOUT SIMPLEMENT PAS DISPONIBLES »
Marc Gugerli conclut : « Si le Comex cesse de fonctionner, il s'ensuivra un imbroglio juridique qui mettra du temps à être résorbé. Mais le marché de l'or physique bondirait immédiatement vers 2000 ou 3000 $ l'once ».
Aucun doute que nous puissions assister un jour à une situation similaire au Cacao pour le Gold. Nous savons que plusieurs Hedge Funds sont fortement impliqués dans la formation des cours sur le métal jaune. Une propulsion vers les 2000 ou 3000 $ tel que l'envisage Marc Gugerli est donc tout à fait envisageable, aux vues des contrats sur les dérivés qui, s'ils étaient vendus, ne pourraient pas être livrés en physique aux acheteurs.
Comme le montrent le Tableau et le Graphique ci-dessous, établis sur une moyenne au cours des 8 dernières années: mieux vaut se tenir à l'écart du métal jaune durant la période estivale. En revanche, on devrait assister à un rattrapage à la rentrée.
Voici un Graph actualisé avec une moyenne des 40 dernières années :
Au deuxième trimestre, le HUI (NYSE Gold Bugs Index), qui est composé de 15 sociétés aurifères Nord américaines, a surperformé à la fois le cours du Gold (Fixing de Londres) et le S&P 500 (ETF). Dans le même temps, on constate que sur cette même période, les aurifères cotées à Paris ont largement sous performé le Gold et le HUI.
Sur le Graph ci-dessus, on s'aperçoit que le cours du Gold est monté de 10,7% au T2. Le HUI est monté de 11%. Dans le même temps, le S&P 500 a perdu 14,1%. On obtient une surperformance similaire des sociétés aurifères anglaises sur la même période par rapport au S&P 500 :
Source: Note d'UBS Investment parue le 8 Juillet intitulée "Commodities Chart Book"
Sociétés françaises cotées à Paris : discrimination en fonction de la taille ?
Au deuxième trimestre, les performances enregistrées par les petites sociétés aurifères ont été en très décevantes, alors même que le cours du Gold établissait de nouveaux records. En revanche, on a pu observer une prime à la taille.
1.Small Caps Aurifères cotées à Paris: EURO RESSOURCES et AUPLATA
EURO RESSOURCES (EUR)
Entre le 1er Avril et le 30 Juin, le cours de EUR a perdu 15%.
AUPLATA (ALAUP)
Entre le 1er Avril et le 30 Juin, le cours de ALAUP a perdu 30%.
Ces deux Small caps ont donc connu une baisse moyenne de 22,5% sur le T 2. Cette performance est similaire au parcours du CAC 40, qui a perdu 20% sur la même période.
2.Large Cap cotée à Paris : HARMONY GOLD (HG)
Entre le 1er Avril et le 30 Juin, le cours de HG a pris 23%.
La performance affichée pour HG sur le T 2 est inversement proportionnel aux Small Caps cotées à Paris (+23% pour HG vs -22,5% en moyenne pour ALAUP et EUR). La raison que l'on pourrait invoquer pour expliquer cet écart de performance pourrait bien venir de la taille.
Harmony Gold est le cinquième producteur mondial d'or, ce qui en fait un acteur solide du secteur. En revanche, ALAUP et EUR sont assimilées à des small players, et l'aversion pour le risque leur est dans ce cas défavorable si les indices plongent. On l'a vu, le fait que le prix du métal jaune se porte très bien n'a eu aucun impact sur le cours de ces deux Small caps.
Conclusion:
Comme on a pu s'en rendre compte, les Small Caps ont été fortement pénalisées au T2. De manière discriminatoire, puisque le cours de l'or &tait orienté plein Nord. Si les indices repartent, et que le cours de l'or remonte: ALAUP et EUR pourraient très bien profiter d'un regain d'intérêt, et ainsi connaître un rattrapage. A court terme, le signal viendra du comportement de l'EURO/DOLLAR, des Résultats des sociétés qui commenceront cette semaine, et des données macro (à commencer par le chiffre du PIB pour la Chine, jeudi 15 Juillet). Si tout se déroule dans le bon sens, on pourrait assister à une surperformance par rapport au Gold et à HG. Pour autant, chaque investisseur doit se rappeler que, généralement, la période estivale n'est pas propice à une montée du Gold.
De nombreux observateurs s'interrogent sur la formation d'une bulle sur l'Or. Cela ne date pas d'hier, et j'avais déjà écrit un article à ce sujet enMars 2009. Dernièrement, un article du Wall Street Journala de nouveau rouvert ce débat.
On connaît d'ores et déjà les catalyseurs de la hausse du cours de l'Or...
Récession èconomique et Marchés financiers en manque de visibilité (l'or joue son rôle de valeur refuge), Hyperinflation à venir (dette qui augmente, planche à billet qui tourne), Besoins de la Chine en rèserve (pour ne pas dètenir que de la Dette US), Investissement grandissant (ETF, Hedge funds), Demande en bijouterie soutenue (Inde principalement), Dollar en passe de s'effondrer (situation US difficile, dépréciation?) Production qui ne suit pas la demande (pas d'ouverture de Mines depuis 10ans), Banques Centrales à l'achat (rèserves qui montent pour soutenir leurs devises),
Refonte du Systéme monètaire international (menée par le FMI), Projet au Golfe persique de crèer une devise commune (Dinar indexé sur l'Or)
La question est de savoir si le cours de l'Or est surévalué...
Si on regarde le Ratio Gold/S&P 500: on se rend compte que le cours de l'Or comparé à l'Indice S&P500 est bien en-dessous de sa moyenne historique (moyenne entre 1928 et 2010) qui est située à 1,4x alors que le ratio actuel est de 1,15x au 29 Juin 2010.
Il ya de bonnes raisons de penser que les meilleurs jours de l'or pourraient encore venir. Ce graphique montre le degré auquel l'or est sous-évalué en fonction du taux historique de l'inflation. Le premier Graph ci-contre proposé par Goldseek montre le prix corrigé de l'inflation en utilisant les données du Bureau of Labor Standard (BLS) de l'Indice des prix à la consommation.
Le second Graph montre le prix de l'or corrigé de l'inflation en utilisant le même modèle statistique du BLS a fait en 1980 - données suivies par le SGS sans ajustement hédonique de l'actuel CPI. Ce Graph pourrait bien refléter le véritable prix corrigé de l'inflation par rapport à l'or. Le chiffre de plus de $ 7500 par once est surprenant. Pour autant, Jill Leyland du World Gold Council, a conclu dans une Etude intitulée The Golden Constant que «l'or et les prix à la consommation ont globalement suivi le même rythme aux Etats-Unis de 1800 à nos jours". Si tel est le cas, l'or semble avoir beaucoup de gaz dans le réservoir.
Assisterons-nous à une Bulle sur l'Or ?
En définitive, aux vues des catalyseurs et des précédentes bulles, l'or semble avoir de beaux jours devant elle.
Il n'y a, bien sûr, aucune garantie que l'or se transforme en une autre manie. Mais le fait que nous semblons vivre dans ce qu'on appelle "Bubblonia", à savoir un monde fait de bulles Perpétuelles, montre qu'une étincelle peut faire emballer les cours. Et à bien des égards, l'or peut matérialiser cette exubérance irrationnelle.
Voici un résumé de la Note bullish de Credit Suisse sur le Gold, parue début Juin et à laquelle j'ai eu accès. Ils n'ècartent pas de Pull back à court terme. Cependant, leur objectif passe à 1360 $ contre 1200 $ au moment de leur dernier Rapport du mois d'octobre.
L'équipe de stratégie de CREDIT SUISSE est à Surperformer sur l'or (en Octobre dernier, nous avions prévu un prix de l'or à 1200 $). Désormais, nous anticipons que le prix de l'or puisse connaître à nouveau un 'double digit' à savoir +10% à +20%. Nous reconnaissons qu'il y a des risques à la baisse à court terme(le plus important étant un pull-back en raison des inquiétudes au sujet de la dette souveraine). Cependant, nous croyons que les facteurs suivants sont favorables au prix de l'or:
L'environnement macro: l'or a tendance à bien se comporter lorsque les Fed Funds a un taux inférieurs à 2%, comme (niveau actuel). Nous espérons que les chiffres de l'inflation et des Fed funds devraient rester inférieure à 2% durant au moins les trois prochaines années (le swap d'inflation de 10 ans est à 2,5%, tandis que la fin-2011 Fed Funds futures sont à 1,2%, ce qui implique un taux réel des Fed funds négatif à -1,3%). La Fed ne devrait pas augmenter ses taux avant 19 mois suivant le pic du chômage, ce qui impliquerait Mars 2011, et il y a beaucoup de raisons pour lesquelles ce resserrement pourrait être reporté plus loin davantage (L'écart de production est de -5%, le crédit bancaire se contracte de -2% en glissement annuel);
Nous voyons une chance de 80% pour que l'environnement macro soit favorable au ours de l' or. Nous pensons que cinq scénarios macro sont possibles, dont trois d'entre eux seraient très favorable à l'or :
i) le renouvellement de l'assouplissement quantitatif, qui serait une réponse à un crédit souverain (35% de chances);
ii) une reprise économique au cours de laquelle les banques centrales auraient du mal à tenir leur politique monétaire (40%);
iii) un défaut majeur souverain, en dehors de la Grèce (5%).
Les scénarios qui seraient défavorable pour l'or ont une plus faible probabilité globale:
(iv) une reprise du resserrement monétaire (15% de chances);
(v) la déflation sans renouvellement de l'assouplissement quantitatif (5%).
S'il y avait un cumul de déductions, nous estimons que l'assouplissement quantitatif serait renouvelé plus rapidement que la politique budgétaire. Après tout, les États-Unis / Royaume-Uni, la BCE et la Banque du Japon procèdent toutes à de l'assouplissement quantitatif pour le moment.
Une faible proportion de réserves de change en or. Seulement 1,6% et 2,5% des réserves de la Chine et du Japon sont en or, comparativement à 70% et 66% pour les États-Unis et l' Allemagne. Si la Banque populaire de Chine et la BoJ avaient 10% de leurs réserves en or, l' augmentation de la demande pour l'or serait de 3.5x la production minière annuelle.
Pénurie d'une monnaie de réserve. Il n'existe pas de monnaie "coffre-fort": le Yen a été fort, mais la Banque du Japon est engagée dans un assouplissement quantitatif, les États-Unis ont toujours un déficit du compte courant, de 1.5 $ trn. La BCE va se lancer dans un assouplissement quantitatif. Les seules monnaies qui ont l'air d'être relativement à l'abri ont tendance à être soit des produits de base (et donc trop cycliques) ou des NJA (monnaies en dehors du Yen et donc qui ne représente pas la diversification de la Banque populaire de Chine).
Les ETF ont connu une forte progression, mais ne ils représentent encore que 0,7% des fonds mondiaux sous gestion.
Le 'Vrai' prix de l'or est toujours 34% en dessous de son record historique et le comportement de l'or n'est pas encore typique d'une bulle.
David Davis , l' analyste de Credit Suisse estime que le coût de production de l'or sera de 1400 $ d'ici à 2015, alors même que ce prix sur les futur est de seulement 1360 $. Les cours des société aurifères sont toujours relativement bon marché. Nous continuons de recommander à l'achat certaines valeurs liées au secteur.
Le chef de la banque centrale de Chine a donné un signal fort, en se positionnant sur l'éloignement du Yuan face au Dollar. Il a avancé que tout changement devrait être progressif.
Titre : La Chine prête à mettre fin à son ancrage au dollar (« China ready to end dollar peg » ) Auteur : Garry White
Lors de la session annuelle de l'Assemblée législative nationale populaire de Pékin, Zhou Xiaochuan, gouverneur de la Banque populaire de Chine, a déclaré que les jours de la politique du yuan étaient comptés. Il a décrit l'indexation sur le dollar comme une réponse «temporaires» à la crise financière mondiale, mais sans donner de calendrier pour un changement de politique. La monnaie a été fixé à environ 6,83 yuans pour un dollar depuis Juillet 2008.
De nombreux économistes s'attendent à ce que la Chine permette au yuan de s'apprécier légèrement cette année, mais le ton prudent de M. Zhou signifie que toute modification pourrait ne pas se produire avant quelque temps. Il a dit que la banque centrale devrait maintenir la stabilité "de base" de la monnaie. Ainsi, malgré le fait que l'économie chinoise ait augmenté de 10.7% au quatrième trimestre de l'année dernière, la politique relâche monétaire du pays semble se poursuivre.
"Si nous voulons sortir de politiques irrégulières et revenir à des politiques économiques ordinaires, nous devons être extrêmement prudents quant aux choix de notre calendrier", a dit M. Zhou. "Cela inclut également pour le yuan une politique de taux de change."
La politique monétaire de la Chine a fait l'objet d'un débat acharné, en particulier aux Etats-Unis et en Europe, avec la banque centrale du pays accusée de maintenir le yuan artificiellement bas pour encourager un boom des exportations nationales. Une monnaie artificiellement faible rend les produits du pays et ses services plus compétitifs, en laissant les autres exportateurs dans une position désavantageuse. Jim O'Neil, économiste en chef de Goldman Sachs, pense que les Chinois devraient permettre à leur monnaie de s'apprécier de près de 5%.
La semaine dernière, le président Obama avançait que "la Chine et ses politiques monétaires font obstacle au rééquilibrage [de l'économie mondiale] qui est nécessaire", M. Obama a déclaré à Bloomberg le mois dernier : «mon objectif au cours de l'année prochaine est que la Chine reconnaisse que c'est aussi dans leur intérêt de laisser leur monnaie s'apprécier parce que, franchement, ils ont une économie qui risque la surchauffe ».
La valeur relative du dollar est importante pour la Chine, le pays étant le plus grand détenteur au monde de la dette du gouvernement américain. Selon les données du département du Trésor, la Chine totaliserait 894.8 milliards de $ de titres du Trésor américain à la fin de Décembre. Environ les 2/3 des réserves du pays sont détenues en dollars et en actifs libellés en dollars comme l'or.
"Le dollar américain reste une monnaie extrêmement importante, jouant un rôle clé dans le commerce international, les flux transfrontaliers de capitaux, les investissements directs et este un apport pour surmonter la crise financière mondiale", a dit M. Zhou. Quand la Chine abandonnera le dollar, le pays sera appelé à gérer sa stratégie de sortie soigneusement. Si la banque centrale autorise une appréciation progressive de sa monnaie, ce qui serait la meilleure stratégie pour ses exportateurs, il pourrait y avoir un afflux de fonds auprès des spéculateurs pariant sur une nouvelle appréciation. Toutefois, une seule réévaluation pourrait porter un coup sévère au secteur manufacturier du pays.
Chris Wood, qui publie le célèbre Fear and Greed bulletin, a des choses très effrayantes à dire sur le dollar dans son interview par CNBC. Alors que Wood reste optimiste sur l'Asie, et plus particulièrement la Chine, en raison du manque de déflation dans la région (pour l'instant), et s'attend à une appréciation du yuan très rapidement, il est à peu près aussi pessimiste sur le dollar et les èconomies «développées».
Au bout de deux minutes et cinquate secondes, Chris Wood plante le dècor: "I am expecting on a five year view the collapse of the US Dollar paper standard...". La phrase est lancée.
Mon opinion est qu'il y aura une fin inévitable en raison de toutes ces dépenses massives d'argent des contribuables en Europe, aux Us et au Japon pour sauver les systèmes bancaires en faillite, donc à mon avis, malheureusement, cela finira en crise systémique de la dette publique dans le monde occidental.
Wood avance la chute du dollar US... La raison principale pour laquelle il semble siffler la fin de la partie est que cette crise du crédit en 2008 et 2009 a tout simplement été différée, parce que 95% des solutions politiques pour faire face à cette crise ont été purement et simplement d'accorder des garanties du gouvernement. Donc, le problème a été transferre du secteur privé au secteur public. C'est juste une question de temps avant que les investisseurs ne se révoltent contre ces garanties souveraines... La crise qui va se passer en premier mieu en Europe, se rèpandra ensuite aux États-Unis comme une trînée de poudre, et rendra cette partie bien compliquée outre Atlantique.
Le rapport du World Gold Council vient de paraître. J'en ai traduit les principales lignes, et j'en ai fait un Résumé:
INTRODUCTION
Le sujet qui génère de loin le plus grand désaccord au sein de la communauté financière, juste après l'inflation ou la déflation, est de savoir si l'or est bon marché ou cher.Et tant que matière spéculative, l'or a de fortes acines fondamentales, qui dépendent de l'offre et la demande.Le World Gold Council, a publié son analyse des tendances dans la Partie investissement et les influences économiques sur le marché de l'or pour le 4e trimestre de 2009.
PRINCIPALES OBSERVATIONS DU RAPPORT
Les investisseurs ont acheté 30 tonnes d'or supplémentaires via le Exchange Traded Funds (ETFs) au quatrième trimestre, ce qui porte les entrées totales pour l'année à 573 tonnes.GFMS estime que l'excédent global de marché de gré à gré a été une source importante de la demande nette au T4 2009.Ils notent une forte reprise de l'activité OTC de Septembre, poussé par la partie des investisseurs "non-traditionnels" - qui prennent en fait des positions à long terme.L'extrémité la plus spéculative de la demande d'investissement est également restée soutenue avec des positions longues nettes non-commerciale sur le COMEX en augmentation de 27,0% à 22,0 millions d'onces.
Les flux d'investissements, la couverture face au dollar, la protection contre l'inflation, et les achats des banques centrales ont tous joué un rôle dans la propulsion du prix de l'or vers de nouveaux records.En 2010, un nombre croissant d'investisseurs sont préoccupés par la stabilité des prix, alors que l'économie mondiale montre des signes croissants de reprise.Aux vues de l'accroissement de la masse monétaire depuis 2008, cela suscite des préoccupations, à savoir que le grand retour de l'inflation pourrait être imminente.
Les rapports préliminaires sur les tendances du quatrième trimestre dans les bijoux en Inde indiquent une continuation de la reprise prudente par rapport aux niveaux de faible demande du T1 2009, aidé par des facteurs saisonniers.En outre, les recyclages de bijoux ont diminué par rapport aux sommets connu à la fin de l'année 2008 et au début de 2009.En Chine, l'économie se redresse, tandis que le marché américain est encore touché par des prix (de l'or ) en USD élevés.Les niveaux globaux de recyclage sont restés modérés en dépit de la hausse du prix de l'or.Par ailleurs, le modèle de comportement entre les banques centrales ont poursuivi leur tendance, puisque les ventes au titre du troisième Central Bank Gold Agreement (CBGA3) ont ralenti à un taux négligeable.
Le cours de l'or a augmenté pour la neuvième année consécutive en 2009 - 1087.50 $ l'once à Londres à la fin Décembre, contre 869.50 $ à la fin de l'année précédente.Cela représentait une augmentation de 25,0% dans le prix du métal jaune en 2009.De même, le prix moyen de l'or a augmenté de 11,5% à 972.35 $, contre une moyenne de US 871.96 $ en 2008.
Alors que la volatilité du marché s'est améliorée par rapport à 2008, la volatilité des prix de l'or a augmenté au quatrième trimestre à une moyenne annualisée de 19,7% et 15,0% au T4. La volatilité des prix a atteint un sommet de 26,0% le 21 Décembre, alors que le cours de l'or chutait de son sommet historique de 1212,50 $ le 2 Décembre à 1084 $ le 22 Décembre.
Principales Tendances sur la Partie INVESTISSEMENT
1. ETFs
Les investisseurs ont acheté 30 tonnes d'or en plus sur les ETF (les Exchange Traded Funds) au T4, ce qui porte les entrées totales pour l'année à 573 tonnes.Le dernier chiffre monte à un niveau record 1762 tonnes pour une valeur de 62 milliards $ au cours de l'année.Le SPDR Gold Shares, ou GLD, coté au NYSE, a enregistré les plus fortes entrées durant le quatrième trimestre, en ajoutant 38,3 tonnes, ce qui porte le total à 1,133.6 tonnes (soit une valeur de 40,2 milliards de dollars).Elle a été suivie par l' ETF Physical Gold suisse, qui a été lancé en Septembre 2009 et qui est coté sur le NYSE avec une augmentation de 6,4 tonnes au cours du T4 à 9,5 tonnes au total.Le iShares COMEX Gold Trust, l'AIU, cotée sur le NYSE, a affiché le troisième plus gros gain, en ajoutant 4,7 tonnes au cours du trimestre et portant l'actif total à 79,3 tonnes.L' ETF Physical Gold (coté sur le London Stock Exchange) a connu pour sa part des sorties nettes de 11,2 tonnes au cours du T4, même si il a ajouté 44,2 tonnes au cours de 2009. Le GBS Bullion Securities (coté sur le London Stock Exchange) a perdu 7,8 tonnes au cours du trimestre, bien qu'il ait connu un gain net du même ordre au cours de 2009.
2. OPTIONS / GLD
La négociation d'options GLD a plus que doublé au quatrième trimestre de 2009, avec un total de 13,7 millions de contrats contre 5,7 millions au troisième trimestre. Les contrats ont donc presque triplé!Les Volumes ont fortement augmenté à partir d'une moyenne de 132.277 contrats par jour au début du mois d'Octobre à une moyenne quotidienne de 353.521 contrats dans la première moitié du mois de Décembre.
La négociation de Calls a atteint un sommet le 4 Décembre avec 252.897 contrats négociés. Pour les Put, le pic a été atteint à 474.108 négociés.Généralement, le volume sur les options a augmenté alors que le prix de l'or augmentait. Le pic a coïncidé avec la plus forte baisse quotidienne dans le cours de l'or au cours du T4, lorsque le métal jaune a chuté de 3,8% pour atteindre 1161.4 $ à contre 1207.6 $ le jour précédent.
3. CONTRATS A TERME
Les positions longues nettes non-commerciale et non isolables sur le Comex sont un indicateur de la partie la plus spéculative de la demande d'investissement. Cette partie est restée forte.La position longue nette a atteint 28 millions d'onces à la fin du T4, comparativement à 27,5 millions d'onces à la fin du 3e trimestre.En moyenne, les positions longues nettes au 4e trimestre ont augmenté de 27,0% (Rappel: moyenne au 3e trimestre =22,9 millions d'onces).Le pic de positions longues nettes a été de 30,8 millions d'onces début Décembre, ce qui a coïncidé avec le plus haut niveau historique de 1212.50 $ à Londres, le 2 Décembre.À la fin du trimestre, les positions longues nettes ont légèrement diminué à 27,9 millions d'onces, en phase avec l'évolution du cours de l'or.Globalement, les positions nettes Longues ont cru de 29,0% par rapport au T3, mais qui a été partiellement compensée par une hausse de 42,0% des contrats Short durant la même période.Alors que les positions longues nettes ont augmenté en moyenne au cours de 4e trimestre, la hausse a été relativement modérée par rapport à l'augmentation du cours de l'or. 4. BARRES ET PIECES
Les dernières données disponibles sur les pièces et les ventes de barre correspondent au T3 2009 (NB: les données complètes pour le T4 seront publié à la mi-février).Les demandes au détail, qui comprennent la demande de pièces, des petites bars, des médailles et des pièces d'imitation et autres, est restée forte au troisième trimestre.Elle est passée de 167,9 tonnes au 3ème trimestre 2009 à 185,9 tonnes au T4, soit une augmentation de 10,7%.Cela reflète en grande partie une reprise de la demande d'investissement dans les marchés de l'Ouest, en partie compensée par une réduction des entrées nettes sur les marchés occidentaux.La plus forte croissance au cours du trimestre s'est faite en Chine, suivie de près par l'Inde, à 26,8 tonnes et 26,0 tonnes respectivement.Tandis que le troisième trimestre n'a pas été aussi fort pour les États-Unis, les données du T4 sur les ventes de pièces d'American Eagle montre une meilleure image.La demande de pièces de 1 once a augmenté de plus de 27% au quatrième trimestre, d'un trimestre sur l'autre côté, et la demande totale pour les pièces (y compris les plus petites) a augmenté de 66,0% par rapport au T3 2009 et de 14,0% par rapport au T4 2008, à un niveau record 471.000 onces (14,6 tonnes) au cours du T4 2009.L'évidence suggèrerait que l'on puisse percevoir un modèle similaire de la demande mondiale de pièces autre part qu'aux US.
INFLUENCES SUR LE MARCHE ET PESRPECTIVES
La reprise de l'économie mondiale, notamment dans les pays comme l'Inde et la Chine, est susceptible de jouer un rôle positif dans la demande de bijoux.Toutefois, les bijoux n'étaient pas une source principale de soutien pour le cours de l'or en 2009.Les flux d'investissements, la couverture / dollar, la protection contre l'inflation, et les achats des banque centrales ont tous joué un rôle dans la propulsion du métal jaune à des sommets successifs.
Pour 2010, un nombre croissant d'investisseurs doute de la stabilité des prix.Vu les sommes importantes de la masse monétaire qui a atteint le marché en 200, cela suscite des préoccupations sur les pressions inflationnistes.Les investisseurs qui ne croient pas à une inflation plus élevée se reporteront sur les perspectives du dollar.
Au cours des réunions du WGC, des enquêtes lors de conférences tout au long du second semestre de 2009 ont montré que les investisseurs qui détiennent l'or, en moyenne, ont des allocations de 5-7% dans leur portefeuille.Pourtant, l'actif total sous gestion de l'or reste faible.A partir du 3e trimestre 2009, le WGC estime que seulement environ 1,1% des actifs mondiaux seront investis dans l'or, par rapport aux investissements d'autres actifs alternatifs qui correspondent à environ 4,4% des actifs.Il y a, par conséquent, de vastes possibilités de croissance.
Par exemple, parmi les investisseurs interrogés, presque la moitié (45%) avaient l'intention de renforcer leur portefeuille en or, et seulement 1 répondent a l'intention de le réduire.Plus des deux tiers des investisseurs citent l' inflation et le hedge / dollar comme raisons principales pour détenir du métal jaune, et environ la moitié l'ont utilisé pour diversification de portefeuille.Moins d'un quart de ces investisseurs ont utilisé l'or comme un véhicule pour exprimer une vue tactique, en ligne avec d'autres stratégies d'investissement en or. D'autres ont eu tendance à être plus stratégiques.
VENTES ET ACHATS BANQUES CENTRALES
Le quatrième trimestre de 2009 est intéressant pour le secteur.Par ailleurs, le modèle de comportement entre les banques centrales ont poursuivi leur tendance récemment mise en place, les ventes au titre du troisième Central Bank Gold Agreement (CBGA3) ont ralenti à un taux négligeable, tandis que les banques et institutions du secteur officiel en dehors de l'accord, représentent un quart des achats nets selon les estimations du WGC.
Le développement le plus significatif du trimestre a été l'annonce par la Reserve Bank of India (RBI), qu'elle avait acheté 200 tonnes des 403 tonnes des ventes prévues du FMI. Ces achats ont gonflé les réserves d'or de la RBI à 558 tonnes et ont levé la proportion d'or dans les réserves totales à 6,4% contre 4,0% avant la vente du FMI. L'annonce a été suivie rapidement par la banque centrale du Sri Lanka qui a acheté 10 tonnes d'or auprès du FMI dans une transaction qui a triplé ses avoirs en or, qui s'élèvent actuellement à 15,3 tonnes et représentent plus de 22% du total des réserves.Enfin, la Banque Centrale de l' Ile Maurice a annoncé qu'elle avait acheté une tonne d'or. De bonnes perspectives sont à prévoir pour 2010…
Entre 2007 et 2009, Paulson aurait gagné 20 milliards de dollars selon le Wall Street Journal. En 2008, son Hedge Funds "Paulson & Co", qui pèse 32 Milliards de dollars, avait en effet engrangé des gains de 37 % - comparativement à une perte moyenne de 19 % pour les autres hedge funds. Il avait joué contre les prêts hypothécaires subprime et il a ensuite shorté les bancaires (Il avait notamment gagné 650 millions $ sur Barclays (BCS), 542 millions $ sur Royal Bank of Scotland (RBS) et 483 millions de $ sur Lloyds TSB- Lien ICI).
En 2009, il avait investi dans plusieures minières aurifères (dont AngloGold et Kinross entre autres).
D'après un article paru sur le site Bloomberg le 5 Février, son Fond Gold -qui ne bénèficie que d'une mise de dèpart de 250 Millions de dollars- aurait perdu 14% en Janvier (lien ICI)
On lui fait confiance pour passer ce mauvais cap (même s'il s'agit d'un mauvais dèbut pour lui, puisque son Fond Gold a été lancé ... en Janvier 2009). John, si tu nous écoutes: on est avec toi...
Une ètude très sèrieuse et très poussée indique qu'il faut èviter d'investir sur Gold et le Silver lors de pèriodes de pleine lune. Un chercheur a en effet dèmontré que lors des pleines lunes, le Gold sous performait de 5 fois les rendements qui ont été rèalisés lors des jours de nouvelle lune. Pour le Silver, les performances ètaient 4 fois moindres lors des pèriodes de Pleine lune que lors des pèriodes de nouvelle Lune...
Titre de l’Etude : “ Implication de la saisonnalité lunaire sur les rendements des métaux précieux “
Date: 18 Septembre 2008
Auteur : Brian M. Lucey
Résumé de l’Etude:
Nous démontrons pour la première fois l'existence d'un cycle lunaire sur les rendements des métaux précieux. Cela semble être plus prononcé sur l'argent que sur l'or, avec très peu de preuves pour le platine.
« Il est clair que d'importantes différences de rendement apparaissent entre les périodes de pleine lune et de nouvelle lune. Pour l'or, les rendements réalisés au moment de la pleine lune sont 5 fois moindres que les rendements réalisés lors de la nouvelle lune. Cette baisse se manifeste également sur l’argent et le platine. Les rendements sur le platine sont 3 fois plus élevés lors des périodes de nouvelle lune par rapport aux périodes de pleine lune. Pour l'argent, il s’agit de 4 fois plus. »
Sommes nous à l'orée d'un risque de Défaut sur le Comex ?
En préambule de mon intervention, il est utile de savoir de quoi il s'agit. Pour cela, rien de mieux que l'avis d'un Gérant "historique" qui officie chez Julius Baer: Marc Gugerli - psot dèjà repris dans un article paru sur mon Blog et intitulé "Vers une bulle sur l'Or?".
MG est le gestionnaire des fonds Gold 2000 et Julius Baer Gold Equity Fund. Le 26 Mars 2009, il avançait un scénario qui porterait le cours de l'or "à 3000 $ à Court Terme" dans les colonnes de MONEY WEEK. Il expliquait cette anticipation par le fait "qu'aujourd'hui les gouvernements ne peuvent qu'imprimer du papier-monnaie à tour de bras" et "qu'un accident se profile sur le marché des dérivés". MG justifiait cet "accident" de la manière suivante :
"Le marché des dérivés sur l'or est démesurément grand. Il représente une somme supérieure à 10 fois le prix de tout l'or qui a été produit depuis la nuit des temps. Cela n'a aucun sens ! Chaque mois d'importantes quantités de contrats à terme sont négociées sur le Comex (marché des matières premières de Chicago). Il suffirait qu'une petite partie des acteurs financiers exige la livraison en or physique de leurs contrats arrivés à échéance pour que ce marché virtuel cesse de fonctionner car de telles quantités de métaux précieux ne sont tout simplement pas disponibles. Si le Comex cesse de fonctionner, il s'ensuivra un imbroglio juridique qui mettra du temps à être résorbé. Mais le marché de l'or physique bondirait immédiatement vers 2000 ou 3000 $ l'once".
Un épisode vient conforter cette prévision sur le dèfaut de livraison. L'article suivant est paru le 2 Avril (lien en bas de page), et l'Auteur original est Avery Goodman. Il soulève une interrogation - suite à l'intervention de la BCE face à DB – amenant à se questionner sur la capacité du Comex à être un marché Efficient (titre original : "Did the ECB save COMEX from gold default?"). Pour l'auteur, l'épisode BCE-DB du 30-31 Mars laisse planer de forts doutes pour la prochaine èchèance. En voici la traduction :
1) Il est apparu que les banques ayant des positions short sur le Gold ont vendu leurs produits dérivés suite à la rapide augmentation des prix de l'or, ce qui ne suit pas le comportement normal du marché.
2) Le mardi 31 Mars au matin, plus de 27.000 contrats, soit environ 15% des contrats échéance Avril sont restés ouverts sur le COMEX.
3) En temps normal, très peu d'investisseurs le font, et il est donc étonnant que, le 30 Mars 2009, cela se soit produit chez de nombreux investisseurs qui ont été amenés à refuser à une partie de leurs positions longues sur le Gold.
4) Le 31 Mars dernier, Deutsche Bank avait livré 850.000 onces d'or pour les titulaires de contrats sur le COMEX. DB avait dès lors surpris tout le monde, c'est le cas de le dire, en offrant une quantité impressionnante de 850.000 onces.
5) Même après les livraisons de la Deutsche Bank, encore environ 15.050 contrats d'avril - soit 1,5 millions d'onces - restaient encore à être livrés (une grande partie concernait JPMorgan).
6) Le fait que la Deutsche Bank ait pu être l'un des plus gros vendeurs à découvert sur le Gold est vraiment une surprise.
7) Le 31 Mars, la BCE a annoncé qu'elle avait "vendu" 35,5 tonnes d'or.
Mystérieusement, le même jour, l'or aurait dû être livré sur le COMEX auprès des acheteurs Longs, à peu près au même moment après que la Deutsche Bank ait rendu public cet état de fait sur ses livraisons, la BCE se trouvait avoir "vendu" 35,5 tonnes - soit un total de 1 141 351 onces d'or, sur Mars 31, 2009.
8) Deutsche Bank va probablement utiliser le solde de la vente de la BCE pour fermer ses positions Short.
9) La preuve circonstancielle et le sens commun nous disent que la Banque centrale européenne a vendu son or à la Deutsche Bank et probablement sauvé la banque et de défaut face au COMEX.
10) Si la CFTC voulait vraiment réguler, elle devraiet se pencher sur "un interrogatoire des membres du personnel de la BCE, ainsi que des employés de la division "Future Trading" de la Deutsche Bank.
11) Si l'or livré venait directement / indirectement de la BCE, cela signifierait que la Deutsche Bank aurait eu une position Short ("naked") sur le COMEX (à moins que la BCE, comme aux États-Unis, agisse dans des activités de vente d'options sur le Gold).
12) La vente à découvert "Naked" est une violation flagrante des règlements de la CFTC.
13) La BCE a probablement facilité ce genre de violations par le biais de ses ventes d'or. La BCE a facilité cette violation des règles dans un pays (les USA) avec lequel l'Europe est censée avoir une réglementation et des accords communs, et il apparaît qu'un certain nombre pourraient avoir été violés par cette action de la BCE.
14) Pendant longtemps, la CFTC a ignoré la règle des 90% de couverture visant à prévenir toute fraude sur les marchés à terme, et a qualifié de nombreuses institutions financières, dont la principale activité est avant tout les produits dérivés liés au Gold, on parle donc des entités maintes fois évoquées sous l'appellation "commercial", pour limiter des positions sous certaines contraintes.
15) Les manipulations de marché ne peuvent avoir lieu que lorsqu'il existe un décalage entre l'offre, la demande et l'activité de négociation sur les Futurs.
16) Il y a suffisamment de preuves pour que cette affaire mérite une enquête à grande échelle. Il serait utile que certains, au sein des bureaux du ministère public et de la réglementation sur les valeurs mobilières, en Europe, ainsi qu'à la CFTC aux US, qui a déposé des plaintes pour découvrir la vérité.
17) Il y a beaucoup de questions à cet égard, et les citoyens de l'UE ont le droit d'obtenir des réponses de la BCE et de la Deutsche Bank.
Pourquoi la vente a été synchronisée d'une manière qui corresponde dans le timing au moment ou la Deutsche Bank avait besoin de cet or?
S'agit-il encore d'une autre banque en déroute?
A aspiré à une autre banque appartenant à des ressources précieuses, dans ce cas, à la population de l'Europe?
Pourquoi la BCE a-t-elle été autorisés à vendre son alors qu'il s'agissait de transactions étroitement liées à des produits dérivés, et que le but principal a été de sauver un intervenant sur ce marché, alors qu'on se trouvait face à de mauvaises décisions qu'ils ont pris, dont le résultat final est de renforcer les suspicions?
Comment des banques comme la Deutsche Bank, ont-elles été autorisées à prendre de tels risques sur les produits dérivés? Comment est-il possible qu'ils aient pu se permettre de bénéficier de la participation d' actifs de propriété publique?
Les citoyens européens sont-ils au courant qu'on leur a dérobé leur monnaie, suite à une mauvaise gestion des risques, et qu'on se soit permis de leur voler leur, simplement pour enrichir des acteurs privés?
La BCE est-elle simplement une copie de la Réserve fédérale, avec ses "caisses noires", utilisées par les banques européennes à des fins privées, tout comme la Réserve fédérale avec certains actifs utilisés par les intervenants sur le marché primaire?
18) Enfin, la vente de la BCE à la Deutsche Bank soulève un dernier point et éminemment important:
Lorsque l'un des principaux intervenants sur les produits dérivés viendra demander de l'or à la BCE, il existe de très fortes présomptions sur le fait que l'or physique disponible ne suffirait pas pour un achat de gré à gré sur le marché OTC.
Conclusion La fin du COMEX est proche, avec un probable défaut de livraison et on se dirige vers un effondrement. Les marchés sont indéniablement en train de fissurer - et cet extrait d'un rapport paru quelques jours avant annonçait dèjà cette possibilité:
Actuellement, la majorité de la demande d'or est toujours absorbée par l'or papier (contrats à terme, non affectés à l'or, GLD, etc ...). Bien que ce soit théoriquement illimité, il se trouve que dans la réalité la fourniture de papier d'or est limitée par les limites qui suivent les règles de la crédulité. En d'autres termes, alors que les positions Short liées à des produits dérivés sur le Gold se sont développés au regard de l'offre, leur crédibilité se rétrécit. La plus grande menace sur cette manipulation est la perte de confiance dans les produits papier.
À l'heure actuelle, les positions short sur le Gold sont submergées par la demande et les intervenants sont forcés d'intervenir en violation flagrante et manifeste, trouvant des moyens pour plafonner les cours [la vente d'or de la BCE et la pénurie sur les barres de 1 kg sur le COMEX sont la preuve de cette situation ]. Voici donc des exemples de ce désespoir face à cette perte de contrôle notamment sur la forte augmentation des positions ouvertes sur le COMEX après que la Fed ait annoncé son énorme programme d'expansion.
Ils sont la preuve que l'or papier est en train de s'effondrer. L'action de plus en plus anormale dans le papier poussera de plus en plus la demande sur le marché physique, qui lui ne peut pas être contrôlé, et pourra induire une hausse des cours vertigineuse. Le cas de la vente d'or de la BCE à la Deutsche Bank en est le parfait exemple. Si le papier n'était pas sur le point de s'effondrer, la vente de la BCE n'aurait jamais été annoncé le même jour que la Deutsche Bank. La BCE a du vendre son or suite à une panique de dernière minute, ce qui est un calendrier indésirable pour la suite.
Le mois prochain, la livraison sur le COMEX sera probablement sa dernière, et l'effondrement des contrats à terme sur le gold devrait faire faire baisser l'ensemble du marché des dérivés, sachant que la Fed et d'autres banques centrales sont impuissantes pour l'arrêter, car nul ne peut être en mesure d'imprimer l'or…
"Vendredi 16 Juillet, quelqu'un a acheté 241.000 tonnes de fèves de cacao. L'achat a été suffisant pour déplacer l'ensemble du marché du cacao mondial, envoyant le prix au plus haut niveau depuis 1977. Il est peu clair si c’est une personne, ou groupe de professionnels, qui étaient derrière l'opération, mais c'était le plus grand trade unique sur le cacao en 14 ans. La valeur totale serait de £ 658 millions. Ce qui a fait le trade d'hier si inhabituel a été que le ou les mystérieux acheteur(s) ont pris livraison physique de la marchandise."
"Vendredi 16 Juillet, quelqu'un a acheté 241.000 tonnes de fèves de cacao. L'achat a été suffisant pour déplacer l'ensemble du marché du cacao mondial, envoyant le prix au plus haut niveau depuis 1977. Il est peu clair si c’est une personne, ou groupe de professionnels, qui étaient derrière l'opération, mais c'était le plus grand trade unique sur le cacao en 14 ans. La valeur totale serait de £ 658 millions. Ce qui a fait le trade d'hier si inhabituel a été que le ou les mystérieux acheteur(s) ont pris livraison physique de la marchandise."
