TRANSGENE: Le point après la caverne de l' ASCO

Le point après la caverne de l' ASCO

Comme prèvu, je me suis penché sur le potentiel de Transgène après l'ASCO. Tel qu'annoncé dès la mi-mai suite aux rèsus non dèfinitifs: LES RESUS SONT BONS. Le Newsflow a de quoi nous laisser patienter avant le partenariat (prèvu à mon avis fin 2008 - T1 2009).

INTRO

Suite aux rèsus de l'ASCO, Philippe Archinard est entrain de faire "la tournèe des popotes". De ce côté-là: je puis vous affirmer que le DG de TNG est entrain de faire des confèrences avec des analystes financiers, suite à cette annonce majeure sur le TG 4010. Deux programmes en Phase III pour une small biotech, française qui plus est: cela marque les esprits, et les avis + couvertures des analystes risquent de s'ètendre, même au-delà de la place parisienne. On a donc droit à un impact psychologique de ce côté-là. Des confèrences call sont donc entrain de se faire auprès des analystes: soyez-en sûre.

Bryan Garnier, fidèle de la valeur a d'ailleurs publié une note suite aux rèsus complets de l'ASCO (normal, ce sont eux les "plus proches de TNG": ils avaint par exemple souscrit à l'AK en juin 07 avec l'option de sur allocation). Et ce n'est que le premier. C'est pour cela que je pense que des volumes seront encore prèsents lors des prochaines sèances, car les nouveaux entrants se laisseraient tentés sur les upsides et pèrspèctives de cours èmises par les brokers, sur une pèrspective MT.

D'un point de vue purement trading, on peut aussi laisser entrevoir une pèriode de flottement du titre, et à quelques attaques pour rammasser plus bas (manip, rammassage de stops comme on a dèjà connu mais qui ne seraient pas ètonnantes). C'est pour cela que vendre à 19euros se tient. A cela troi chose: 1/procèder à des A/R revient parfois à enrichir son intermèdiaire financier et manquer les News. 2/ c'est pour cela que le Newsflow doit être suivi. 3/ chacun doit se donner des objectifs dèterminés sur la valeur et se donner une pèrspèctive (TCT, MT, LT, TLT).

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TG 4010 + TUMEURS SOLIDES

La direction prévoit aujourd'hui de passer à la phase III pour le TG4010. On attend aussi la conclusion d'un partenariat (outre le cancer du poumon : d'autres tumeurs solides, notamment pour la prostate - qui est en stand by et qui a 25% de chances de réussite). Les rèsus dèfinitifs de la phase IIb, avec la maturité et la survie globale (sur la base de l'immunologie, la transcriptomique, la protéomique & génomique) sont attendus pour la fin 2008, sauf si on a des retards. En tous cas, nous sommes à 60% de succès de voir le TG4010 commercialisé un jour.

TG4010 + CONCURRENCE

En parcourant les posters qui ont été prèsentés lors de l'ASCO: un concurrent frontal saute aux yeux. C'est l'Erbitux. L'Erbitux (le Cétuximab) est en dèveloppement par Merck. C' est un médicament bloquant la prolifération des cellules tumorales. Dans le poster prèsenté le 1er juin, il a permis de prolonger de cinq semaines la vie de patients atteints d'un cancer avancé du poumon. Les malades traités avec de l'Erbitux, combiné à de la chimiothérapie, ont vécu 11,3 mois (valeur médiane) comparativement à 10,1 mois pour ceux du groupe témoin ayant eu seulement de la chimiothérapie. "C'est un gain très modeste mais un pas positif dans la lutte contre le cancer le plus meurtrier dans le monde"a concèdé le Dr Robert Pirker en charge de l'essai. Merck pourrait le commèrcialiser au premier semestre 2009 après leur dèclaration en marge de l'ASCO.

PARTENARIAT TG4010

J'ai beaucoup lu le Forum à ce sujet. Des avis qui divèrgent, en dèfinitive. Les contributions de Raffi et aussi de de Myss ont été très convaincantes. Supposons un partenariat avant les rèsus dèfinitifs; Alors le partenaire comporteait tous les risques de dèveloppement sans même avoir les rèsus dèfinitifs complets sur la PFS & survie globale (prèvus fin 2008). C'est difficilement envisageable. On peut èstimer que les rèsus soient disponible à la fin de l'année ou au T1 2009. Envisager un partenariat avant : cela rèste de la pure rêverie me semble-t-il. Pour les anciens: cela se fera comme avec Roche pour le TG 4001, voilà tout.

SUR LE POINT DE VUE TECHNIQUE

Le TG4010 a montré une forte corrélation entre taux de réponse (43% c. 27% pour les bras) et la proportion de patients exempts de progression à six mois (44% contre 35%), sans signal de sécurité négatives (c'est ce qui ètait prèsenté mi-mia). Alors que la survie globale les données ne sont pas encore matures, on peut clairement dèterminer une tendance en faveur du TG4010 sur la survie à long terme (après un suivi de 13 mois: 43% des patients sont encore en vie contre 33% avec chimiothérapie seule). En dèfinitive, on peut considèrer que l'efficacité et l'innocuité marquent une bonne tolèrance. Aussi, l'eefficacitè dépend beaucoup moins de l'histologie des tumeurs (comme l'Avastin) que sur l'état immunitaire et de la réaction: c'est donc l'apport diffèrentiel du TG 4010.

L'ACCORD EN IMMUNO AVEC VIRAX

A propos de l'accord avec Virax (une biotech australienne qui a pris +50% à Sydney suite aux rèsus de TNG et dont TNG a une licence sur son "Virax Co-X-Gene"): en fait, d'une manière plus large, le TG4010 mais aussi le TG4001 utilisent la technologie "Virax Co-X-Gene" au titre de l'accord de licence entre la Société australienne et Transgene passé en Mars 2007. En fait, aussi bien Virax que Transgène partagent les frais de dèveloppement. Il faut savoir que d'une certaine manière il faudra prèvoir aussi des milestones pour Virax pour le TG4010(des paiements d'Etapes que le partenaire devra payer). Pour info, après le partenariat avec Roche, TNG avait versé 2,2millions de dollars à Virax pour le TG 4001

NEWSFLOW A SUIVRE (Update)

-Des données cliniques sont attendues dans quelques semaines sur le TG 1042
(B-cell lymphome cutané). On aura du retard, le recrutement des patients a été plus lent que prévu pour cette indication orpheline.
-Aussi, les données de Phase I pour le TG4040 dans l'hépatite C sont dus à tout moment.
-En Mars dernier, la direction avait déclaré que la phase III pour le TG4001 (vaccin contre le HPV, avec Roche) commencera à la fin de 2008.
-Rèsus dèfinitifs compets sur le TG4010 fin 2008 inchangés

CONCLUSION

-les rèsultats sont prèsents par le biais d'avancèes significatives
-le Newsflow apporte une visibilitè rare dans se secteur
-une communication fluide de la socièté
-l'indèpendance financière de la socièté (Trèsorerie nette du groupe de 119Millions €)
-un noyeau dur d'actionnaire (BIM) permet une assistance en cas de retournement
-un management reconnu et de qualitè (P. Archinard à la tête de France Biotech puis EuropaBio)
-la transition d'une 100%biotech vers une biopharma intègrée en passe d'être rèalisée

Lors de la constitution du premier Newsflow pour TNG au 11/01/07, j'avais donné comme objectif un cours de 15€. Suite à l'actualisation du 13/10/07 je rèste sur un objectif de 25€.